金融财经要闻导读 2025-05-02
2025年5月2日，全球领先的化工企业巴斯夫股份公司（BASF SE）发布了其2025年第一季度财报。在充满挑战的宏观经济环境下，巴斯夫展现出强大的韧性（Resilience），并通过一系列战略举措，积极应对市场逆风，巩固其在高增长领域的地位。尽管净利润有所下滑，债务增加，但巴斯夫管理层强调了严格的成本控制、投资组合优化以及对半导体等关键市场的投资。
财务表现：动荡中的稳定
巴斯夫报告营收为174亿欧元，与去年同期基本持平，这反映了其在全球经济疲软环境下的抗压能力。然而，净利润从2024年第一季度的5.68亿欧元骤降至800万欧元，主要受以下因素影响：
出售Nordlicht风电场49%股份给Vattenfall造成的3.25亿欧元非现金损失。
为解决关于AFFF消防泡沫污染的美国诉讼支付的3亿欧元和解金。
来自Wintershall Dea等股权投资的贡献减少。
尽管面临这些不利因素，未计特殊项目的EBITDA（息税折旧及摊销前利润）仍稳定在26亿欧元，利润率为6.5%，这证明了巴斯夫在成本控制方面的有效性。然而，由于季节性因素，自由现金流为负18亿欧元。
巴斯夫首席财务官Dirk Elvermann博士在面向分析师和投资者的电话会议上表示，巴斯夫在日益严峻的环境中保持了其地位。未计特殊项目的EBITDA与去年同期水平大致持平，符合分析师的平均预期。他强调了在全球所有主要地区拥有生产资产的经济效益。鉴于最近美国关税公告引发的市场动态，Elvermann表示：“我们在当地为当地市场生产。尤其是在这些充满挑战的时期，这使我们比其他人更具韧性，并且是一种竞争优势。”
战略调整与未来展望
巴斯夫正在积极进行投资组合重组，包括：
出售巴西涂料业务Decopain给宣伟公司（Sherwin-Williams），目前正在等待监管部门的批准。
农业解决方案首次公开募股（IPO）计划仍在进行中，所得款项将用于增加流动性并减少净债务。
为了服务于欧洲蓬勃发展的半导体行业，巴斯夫宣布了一项数额高达数千万欧元的投资，以扩大其路德维希港（Ludwigshafen）基地的产能。该工厂计划于2027年开始运营，目标是满足人工智能（AI）、汽车和5G技术驱动的欧洲半导体行业的需求。管理层强调，这将是服务本地客户的“战略优势”。
巴斯夫管理层维持了其2025年全年业绩预期，理由是：
季节性复苏：农业需求通常在第二至第四季度增强，从而改善现金流。
成本控制：到2028年实现300亿欧元的运营现金流目标（而资本支出为170亿欧元）将支撑股东回报。
然而，巴斯夫也警告称，由于美国贸易政策带来的动荡，以及潜在的贸易伙伴反制措施，导致了高度的不确定性。首席财务官Dirk Elvermann表示，巴斯夫必须考虑到关税的间接影响，例如汽车和消费品等行业需求的潜在变化。目前很难评估其全部影响。
分析师观点与投资建议
分析师对巴斯夫的业绩做出了谨慎乐观的评价。尽管部分市场表现出韧性，但仍不足以抵消更广泛的风险。平均一年期目标价为12.50美元，表明投资者对近期反弹持怀疑态度，而GuruFocus的GF价值指标则指向更为悲观的10.68美元目标价，反映了估值方面的担忧。经纪商的建议主要集中在“持有”评级上。
总结
巴斯夫的2025年第一季度财报反映了全球化工行业面临的复杂局面。虽然巴斯夫展现出了一定的韧性，并在特定领域取得了进展，但地缘政治紧张、定价压力和需求变化等因素仍然对其业绩构成挑战。投资者应密切关注巴斯夫在成本控制和把握新兴机遇方面的表现，同时警惕外部环境带来的不确定性。巴斯夫的故事是全球化工行业的一个缩影：既有创新和适应能力，又始终受到外部力量的支配。投资者应关注这些复杂的信号，并为未来的波动做好准备。
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